证券时报记者Zhuo Yong 去年，“重新购买”争议成为主要市场上最关注的主题之一。它的背后是发行过程中风险投资基金面临的巨大压力 - 如何为投资者提供令人满意的答案（LP）始终是一项现实的建议，悬而未决。 自今年年初以来，许多领域的政府都采取了加强政策，以明确增加对损失和错误的容忍度的比例。政府唱片公司是否更多地参与投资子基金？风险资本基金的重新购买条款会损失吗？许多内部行业对证券记者进行了采访，发现即使是当地政策也被深入引入，并提高了打架的投资速度与国家促进的一般方向一致，该政策的热量似乎并未发送到市场的前线。目前，没有大的放松风险资本基金的条款的放松迹象或明显的迹象。在面对公司重新购买问题时，大多数风险投资机构仍然保持独特的谨慎行为。 风险资本基金条款 没有明确的裂解迹象 访谈的记者发现，在调整行业周期和政策指导的双重作用下，某些风险投资机构的重新购买条款进行了轻微的变化。 副主席兼ABC Capital合作伙伴Hu Yan透露，ABC Capital在这一年的条款中被恢复并采用了新投资项目的“两年分析”机制。如果标准连续两年不符合标准，则将启动升值的调整。如果评估未能在四年内通过评估，将进行重新购买。值得注意的是，对于高质量的企业，有术语谈判的余地，可以设置“股权限制”限制限制。 “现在的术语现在确实有些宽松，但是项目质量的要求更高。” 据记者称，今年的某些机构已经出现了一些创新案件。例如，今年，Brashgtagat的新创业公司的股权互换和国有LP的股权互换已被豁免。该模型不仅防止创始人因购买压力而遇到问题，而且还为风险投资机构提供了潜在的返回空间。此外，投资者对公众表示：“只要企业家热情洋溢，坚定不移，没有道德风险，我们就愿意提供更多的容忍空间，允许挫败感并且不承担任何责任。” 但总的来说，仍然是一种情况。深圳风险投资机构（VC）机构负责人Chai Lu（化名）表示，现有的指导基金或Que中的政府LP船舶大大提高了对亚基金损失的容忍度，因此没有系统地放松行业恢复类别。 Panthe Corporate Re -Parchase来自退出需求的激增。去年，LIFENG律师事务所发布的“ VC/PE基金回购和退出分析报告”表明，超过90％的RMB注册基金使用了复活权，大约有130,000个带有出口压力的项目，而重新购买是一种重要的企业发行的方法。 LP LP提高损失率 没有发送到市场的前线 我们需要看到的只是结束风险投资对投资失败的投资的态度正在发生变化。自2025年以来，由地方政府指导的资金旨在引入损失和错误，形成明确的政策取向。 例如，四川省于5月发布“ nag纳加塔特高品质的风险投资开发”，“操作步骤” CleaRLY指出，政府指导基金和国有资金投资损失的容忍度可以达到60％，而投资于种子阶段或未来行业的资金可以增加80％，并且一个项目可以允许100％损失。 根据记者的不完整审查，深圳五芬区，南汉区，武汉，广州开发区和其他地区也引入了类似的政策，这为单个项目的上限设定了100％的损失上限，称为“天花板”工业政策支持水平。 但是，据行业内部人士称，这些政策尚未被送入风险投资基金的水平。 Chai Lu说：“新讨论的NA LP并没有增加容忍度，我认为地方政府对返回投资的要求更高。” Chai Lu认为，目前的损失和故障政策的增加可能不针对子基金，并且可能更适合在州房地产中的直接投资项目。值得注意的是，即使购买条款没有放松，受访者说他们通常没有采取法律行动。 “即使公司达到了重新购买的时间，我们也会与公司交谈，并尝试以更灵活的方式解决问题。” Chai Lu说。 一个熟悉深圳股权投资的法人告诉记者，该行业正在指导使用仲裁解决复活纠纷，一些当地仲裁机构还计划开放特殊培训，以鼓励双方通过谈判来解决。 风险资本基金分析变得更加困难 延迟的流程再次开始 实际上，市场的前线不仅认为投资投资者在风险投资基金中得到了进一步纳入，而且很明显地意识到LP对子基金的评估很紧张。 “政府投资的资金和国有唱片必须渗透该项目，至少报告不同的每季度数据。一方面，是检查是否存在项目风险。 LP还将根据数据有风险，然后要求我们回答不同的风险。 “ Chai Lu说，当政府和国有一些审计渗透到风险投资基金项目时，他们将需要提交文件和数据，并接受网站审计和问答。 国有背景基金面临更复杂的压力。一些地方国有的领导人被教导，除了职能评估外，国有资金还需要对许多部门的管理和检查，例如控制控制，纪律检查，检查和审计。 “在许多政府中，制定过程变得更加谨慎和难以快速响应政策放松信号。”不难知道这种法规环境在支持Pagrelax的术语时与国有LP有关购买，在一定程度上，这已成为政策交付的重要因素。 压力评估和排放困难的结合导致了该行业崭新的资金的扩大。广州风险投资机构的合伙人透露，其管理的三个资金中有2个已过期；他还宣布，某些市场资金已经发布了不止一次。 “我们希望将IPO项目扩大两到三年，并尽力推进IPO项目。如果它实际上不起作用，它将只允许该公司重新确定它。” 但是，根据记者的说法，如果可以批准LP进行扩展，则主要取决于风险投资基金的整体绩效。 “对于多年来运行的资金，绩效较弱，投资股息利率（DPI）少于1，LPS通常拒绝。当然，无论是否允许，大多数资金都无法撤退，LPS必须接受THE扩展，别无选择，只能接受扩展。国有国有的经理说，该国有。 目前，调整风险投资基金的重新购买条款在政策定位和市场现实之间的游戏中。但是，可以预测，随着在各个地方逐步实施政策政策，并改善了市场机制，复活条款可能会朝着更具包容性的方向变化，但是此过程将逐渐且不同。对于风险投资行业，如何在控制与计算机的变化之间找到平衡将是未来的主要建议。 金融的官方帐户 24小时广播滚动滚动最新的财务和视频信息，并扫描QR码以供更多粉丝遵循（Sinafinance）
