来源：资本纪事
随后10月9日晚间，九松基金通过微信公众号发布公告称，公司实际控制人、执行董事关金生先生因突发疾病抢救无效，于2025年10月7日不幸去世。
在中国A股三十年的混乱历史中，关金生是一个不可避免的名字。他曾经是上海实力雄厚的“证券教父”。他一人创办了新中国第一家证券公司万国证券，却因“327国债事件”一夜之间跌落。
在这场激动人心的战争中，至少有四年完成了原始积累或发了财：28岁的魏东、29岁的袁宝晶、34岁的周正毅和30岁的刘汉。
但在 2015 年，四名 nagwAGI 中三人死亡，一人入狱。作为一个失败者，关金生又坚持了10年才去世，享年78岁。
当关金生第一次谈到“327事件”时2015年，他表示，如果当时上交所的管理人员触及了期货交易的本质，在收到正式的停牌请求后，可以仔细研究一下紧急建议是否合理，如果有必要就立即书面。至少他们没有做出错误的判断，认为空方因为亏损而请求停牌，所以不允许停牌。如果没有这样的错误，事情就可以完全不同。
关说：“327事件”期间，我个人进行了自我审视、自我反思。当时，市场经理向我提出暂停交易的合理建议后，我采取了不抱希望的态度。有人说，你一天赚这么多钱干什么？这不是挣钱不挣钱的事情。这是由于利率折扣突然变化以及贸易合同内容突然变化所致。任何交易所唯一能做的就是暂停交易。这是国际惯例。
如果当时继续交易，结果就是所有短期证券公司都亏损了。短期证券公司是无法避免的。几十家保安公司将会消失，并且将会有大规模的街头保安公司跑路。如果上海发生这样的事情，就可能引发金融危机。
我没有采取任何行动，我想做点什么，我想阻止它发生，但我的错在哪里？我得到了一种纯粹的技术方法。如果我当时有足够的智慧，我应该向上层报告并应该暂停交易。没有其他解决办法。世界范围内都是如此。这不是道德的需要，而是金融秩序的需要。
下面是2015年2月9日的文章《刘汉今日已进行：327国债事件四得奖者三人被杀，一人入狱》，盘点资本市场重头戏。
在经最高人民法院批准，遵照最高人民法院院长发布的实施令，9日，湖北省咸宁市人民法院对犯罪分子刘汉、刘伟、唐贤兵、张东华、田贤伟等组织、参加、参加、参加、参加、参加、参加、 导致黑社会组织、故意杀人。
当年，“327国债期货事件”轰动全国。四位大满贯冠军，28岁的魏东、29岁的袁宝晶、周正毅和30岁的刘瀚，实现了原始性的统治一方。幸运的是，他们四人最终落得悲惨的下场：魏东跳楼身亡，四兄弟袁宝璟三人被判处死刑，一人被判处死刑缓期执行，周正毅被判入狱16年，兄弟四人被判处死刑。r 刘汉受到惩罚。
湖北省咸宁市中级人民法院依法安排犯罪分子刘汉、刘伟、唐先兵、张东华、田先伟在死刑执行前会见其近亲属，彻底保护了腐败犯罪分子。
2013年4月，中国公安部指派湖北省立案侦查涉及刘汉、刘伟等36人的犯罪案件。湖北省咸宁市人民检察院于2014年2月20日向咸宁市中级人民法院提起公诉。公诉人认为，刘汉、刘伟等人的行为已构成组织、领导、参加黑社会性质组织罪、故意杀人罪、故意伤害罪、非法拘禁罪、妨害公务罪、寻衅滋事罪。 争吵和挑衅、压迫、开设赌场、非法买卖枪支、伊利诺伊州合法拥有枪支弹药、非法经营、招标、破坏性破坏财产、共享、欺诈性借贷、接收账单、接收法律、法律文书、法律文书、法律文书、法律文书、法律文书、法律文书、法律文书、法律文书、法律文书、法律文书、文书 法律文书、法律文书、法律文书、法律文书、法律文书、法律文书、法律文书、法律文书、金融文书等。
“327国债事件”虽然已经过去很多年，但留下的质疑却没有被忘记。而这种疑虑并非是大额亏损留下的，而是肯定是大赢家留下的。
所谓“327”就是国债的代码名称国债期货合约，对应1992年发行、1995年6月到期赎回的3年期国债。债券发行总额为240亿元。 20世纪90年代初发行政府债券非常困难，人们通常对购买它们犹豫不决。国家决定引入发达国家的交易方式，使政府债券更具流动性、价格具有弹性。 1992年12月，上海证券交易所设计并推出了12种期货合约。
次年，财政部决定参照央行公布的补贴维持率，对部分品种国债进行保值补贴。国债收获的不确定性开始显现，投机空间扩大。国债市场火爆，资金聚集量已超过股市。这“327”现金债券票面利率为9.5%。若剔除看护补贴金额，到期本金和利息合计为128.5元。 1991年至1994年中国通货膨胀率居高不下的三年里，价值增值率维持在7%至8%的水平。
但到1994年底和1995年初，通过宏观调控，通货膨胀率下降了近2.5%。根据这些数据，当时中国最大的证券公司、被誉为“证券教父”的万国证券总经理管金生合理预测，327国债维持折价的价值不大可能增加，即使不减少，也应该维持在8%的水平。
以此计算，327张国债将以132元的价格赎回。因此，当市场价格在147元至148元之间波动时，万国证券将与辽宁国发集团一起受兄弟公司的监管。高岭和高远，开始大规模做空抛售。
万国证券和辽国足协认为，财政部应该是最不希望提高“补贴金额的照顾值”的人，因为它将需要无缘无故地从国家富柜中拿出大量资金来补贴那些购买国债的人。
但他们忘记了，这其中都有隶属财政部的中国经济发展信托投资公司（中国经济发展信托投资公司），以及跟随中国经济发展公司的上海、江浙等地的众多民间大型投资者。
中国经济发展银行的背景在市场上是非常清晰的。它是财政部的正式子公司。作为潘图斯部直属机构，最终负责财政资金划拨，董事长中国经济开发区刚刚辞去财政部副部长职务，总经理由财政部综合司司长担任。
后来在证券市场创立“涌金系”的魏东年仅28岁，研究生刚毕业两年。他曾在中国经济发展公司担任保卫部部长，后来出国创办了自己的公司。但此战，他被媒体形容为公牛事实上的商人大师。
1994年2月开始，以“国”字头的中国经济发展有限公司联手江浙几大投资商，高调持续经营。曾创下单日吸收超100万倍327国债（每手折合人民币2万元）的记录。
这时候如果所有的卖空者都从市场的角度思考聚焦观点认为“金额补贴率”不能提高，结果让他们大吃一惊。 “补贴值关怀值”最终提升至12.98%！虽然万国应该知道中经开的背景，但他们依然相信，凭借自己的实力，能够击败对方的势力。
为了这笔利息的巨额折扣，财政部在防止通货膨胀的前提下，比国家的钱多花了近16亿。纳税人，你们知道你们每人多付1.20美元吗？ 1.2元现在还不是，但对于1995年的8亿农民来说，这相当于他们一天半的粮食了！
当通货膨胀率下降到3%以下时，国债贴息突然从1994年的8%提高到13%，整整5个百分点！所有的市场规律和经济原理在这里都不再适用。
但事实上，这几乎是一场毫无悬念的战斗。
2月23日，财政部正式发布327只国债利率上调。面值100元的327国债兑付价格为148.50元。
总之，当财政部于1995年2月23日正式宣布这一消息时，空方的失败已经不可逆转。 2月23日开盘后，双方展开激烈交锋。公牛队与空头队展开最后的生死战。上午开盘后，以中国经济发展银行为首的多头利用300万多单将前日价格收于148.21元150元。此时，空头成分遭受重大损失。
下午开盘后，做空主力万国证券的盟友廖国发高氏兄弟终于招架不住了。突然，他们转向枪口，开始徘徊。卖空者立即被击败。 327张合约一分钟实际上涨2元。接近152元，意味着公牛队当天就赚了95%以上的收入！当时交易所一片欢呼声，多头也相当尽兴。
当时最大的华昂券商万国证券被逼入绝境，面临60亿元巨额亏损。收盘前八分钟，万国证券孤注一掷，利用设计规则和系统漏洞下达破坏市场指令，超额抛售国债期货。
下午4点22分，收盘前最后8分钟，突然出现的50万空单被多头抓住。期货的价格是150元，然后连续几十万的订单将价格返回到148元。
此时公牛队只看到价格不断下跌，却完全不知道发生了什么。收市前的最后一季，出现了一笔730万张的大单，成交金额为147.50元。由于时间仓促，很多部分他们没有时间做出反应。这意味着在几分钟之内，多头不仅损失了当天所有的基塔，还损失了至少一半的本金，而且所有头寸都是流动性的。
上交所内外一片寂静。一些机构的客户记得，他们脸色苍白，手脚冰凉，全身发麻，有的甚至浑身无力。我不知道那一端有多少只鹦鹉！
据后续统计，万国证券最近8分钟共释放卖家订单1056万。根据上海证券交易所规定，国债期货交易的是面值为2万元人民币的国债。 1056万空单意味着什么？这意味着总市值达到2100亿，相当于1994年中国GDP的1/30！当时327个国债总额中的a只有240亿，这还没有发生。
甚至是的事后，经历过这一事件的当事人仍然感到害怕，无法接受这一场景。连上交所监管层都害怕了，不知如何是好。
开展这场长期地产的博弈，万国的制胜之道在于三点：一是资金实力雄厚，二是保密工作到位，三是熟悉安全政策。有了这三点，就保证能在收盘前突然出击，打对手一个措手不及。
1993年出台的国债期货交易办法明确规定卖方（即万国）允许在保证金制度下进行卖空行为，但并未对卖空行为进行限制。只要卖家在有效期前赎回了所有产品，就不算违规，不违法。
本来，这可以说是中国安全史上的一件大事。如果交割是基于收盘价，则公牛代表 b以内幕消息为投资理念的中国经济发展银行，以失败中的成功，以万国为代表的以技术市场技术分析为投资理念的空头，以失败中的成功。双方共遭受近40亿元的巨额盈亏。
然而，当晚，中国金融市场最黑暗的一幕爆发了：——2月23日晚，上交所被“勒令申报”（请注意“勒令”二字，那杯来自北京的命令？）大家在太阳收盘前8分钟内卖出的订单无效！当日收盘价定为151.30元。
上交所认定万国证券存在违规行为，取消售卖指令的直接原因是“保证金不足”。这一决定是在23日晚21:00左右做出的，距离收盘的时间从卖出指令取消到4个只用了一个多小时，而在这四个小时内，上交所明确表示“万国证券的保证金肯定不够”。 “肯定”二字，证明上交所并没有检查万国的保证金到底有多少！
2112万个IWC卖家订单的保证金实际计算为52.8亿元。万国等金融机构的m为12亿元。除了投资信托之外，掌控几十亿美元也是没有问题的。
因为国开行的仓位无法撤销，所以平仓，第二天IWC就可以随心所欲地赚了。然而，第二天开盘前，这笔合法交易却被擅自拒绝。
3月27日事件中，管理层不但不去管后方的系统和设施，反而开口说：金生，你钻空子了！
上交所的这一决定，再次翻转了万国证券的盘子：万国证券16亿元损失惨重。
如果关金生降价交割到期，万国将获利42亿元；如果平仓于151.30元，万国将损失16亿元。今天，许多人带着数百万美元和高负债的暴发户回来了。
这一天被外媒称为中国安全史上最黑暗的一天。但失败者却利用了当事人的制度漏洞，在政策允许的范围内使用了熟练的操作。算是炒作的一个很好的案例——不违反法律法规。胜利者的另一方依靠内部信息，或者直接操纵权力来改变结果。
5月17日，中国证监会作出决定：o 鉴于我国暂不具备开展国债期货交易的重大条件，暂停国债期货交易试点。至此，中国首个金融期货产品宣告消亡。直到 2013 年，也就是 18 年后，它才得以修复。
随后，“证券教父”管金生于5月19日被捕入狱。1997年，他因挪用公款269万元被判处有期徒刑17年。但检察官的所谓“非法操作”却被法院驳回。 2003年，入狱七年的关金生被送医。辽国兄弟已经从人间消失，至今下落不明。由于要为制度设计上的漏洞负责，上交所总经理魏文源自从踏入商界以来就心酸不已。
就像我们都知道的那样，万国证券后来被申银证券收购，负债上的数十亿债务由申银万国十几个大股东（均为国资）共同承担和清偿。结果，国有财产在327事件中总共损失了32亿元（财政部16亿元+财政部16亿元），却创造了大笔的数十亿。
以中国发改委为首的多方瓜分了巨大的成功蛋糕，一夜暴富。
在这场激动人心的战争中，至少有四年完成了原始积累或发了财：28岁的魏东、29岁的袁宝晶、34岁的周正毅和30岁的刘汉。
当然，zof凯凯一战成名，成为市场上最有实力的博彩公司。国债期货停售后，这些人和机构都进入了股市或者商品期货市场。市场并成为市场上新的覆盖物。只要据说参与某种特定的股票产品或期货交易，其价值就会立即翻倍、暴涨。
时间就像一把屠刀。不仅铭刻庄家的面容，更是直接毁掉庄家的身体。
骄傲的中国经济开发银行此后屡次违反证券市场监管规定。 327国债事件发生几个月后，被禁止共享的四川长工被投入流通。这里面复杂而又令人惊奇的故事给中国股市带来了耻辱。随后，中国经济开发银行又卷入东方电子、银嘎岭峡两起重大案件。
十年赌四条命，中国经济开发银行终于把自己送上了绞刑架。公司被淘汰，总经理蒋继增也被告上法庭。最无法解释的是中国经济发展利用内幕信息在中国股市赚取巨额收益的金融银行，在最终监管中真的遭遇重大损失吗？
2002年6月，中国经济发展有限公司被中国人民银行吊销营业执照，损失和债务达数十亿元！灭口小组对中国经济发展银行债务评价：“我知道数额巨大，但仍然超乎想象”。
中经开涉足股市10年，无一失败。但所有的钱都去哪儿了？为什么要在破坏后留下巨额债务？由于没有进入中国经济发展银行的账户，所以很可能进入了一些人的私人腰包。他们是谁？这是一个值得关注的问题。
在327国债事件中，据报道，主商魏东亲自动用了近2亿元人民币。后来他的公司又控股了九芝堂、前进药业和国金证券，等，成为资本市场上的实力人物。但2008年，就在接受调查采访几天后，一天晚上，他突然从北京一栋高层建筑的17层跳下，晕倒了。年仅41岁的他，留下了一个巨大的谜团。
周正毅还在327国债期货中赚了很多钱，最终逐渐成为上海政界和商界的名人，被誉为上海首富。她与香港多位名人传出绯闻，经常在香港媒体娱乐版上发表文章。最终，由于具体的“老虎”涉案，2007年，他在上海以“虚开加税专用发票、不当滥用资金、贿赂个人和组织”等五项罪名被判处16年有期徒刑。
袁宝璟的结局最为悲惨。 327国债后，他对刘汉怀有怨恨，因为他想未来在四川，然后命令部下试图杀死刘汉。这位下属是一名警察。随后，他多次威胁袁宝璟，袁氏兄弟将其杀害。后来案件的发展却出人意料。 2006年，法院判处袁宝璟四兄弟中的三人死刑、一人缓刑。
三人要维持生计，而袁宝璟是否完全知晓这起谋杀案，还存在一些争议。近日，有媒体在报道刘汉案时宣称，袁氏家族之所以付出惨重代价，是因为刘汉的秘密操作，而这个代价可能是高达22亿元的利益转移。
至于刘汉，他可能是这些人中走得最远的。他被捕时身家400亿，还有很多条命。据媒体报道，在四川，没有人敢去争夺他想要的项目。在四川，刘汉被称为地下组织部长并可能影响很多公务员的成长。当所有人都快以为刘汉“大而不倒”的时候，他突然倒下了。
“327国债得主”群体从出来工作之日起，就有强烈的走捷径、破坏政策的意识。他们之所以能够推翻中国最大的证券公司，铭刻万国证券的所有权，有一部分是基于里面的信息。
完成了原始积累后，我更加确信我的“经营理念”和“人生观”并不是一个堕落的事实：那是一个丛林社会，只有狂欢，靠狡猾和凶猛，才能生活在食物链的顶端。确实，复苏而其中之一，久久不息，引得无数官员臣服。
圣经说日光之下并无新事。 “327国债”的得主刚刚改变了传统中国的政商大戏在这个社会里，他们的结局就毁了。就像中国历史上骄傲的大师一样。
看胡雪岩多么得意，他爬上了左宗棠，封为总督兼兵部尚书。最终落入李鸿章、盛宣怀的阴谋之下。李鸿章死后，盛宣怀的权力和占有在袁世凯家族眼中就成了唐僧的肉身，割裂、分割；而袁世凯死后，他的家族财富还能维持多久？
特权所带来的好处是K总结的，会被更多的权力或者法律所消除。权力存在，钱就来，钱就聚集；权力存在，钱就来，钱就聚集；权力存在，钱就来，钱就聚集。当权力丧失时，金钱就会成为一场灾难，并且不可避免地被浪费。这似乎是中国存在了数千年的魔咒。
这位昔日的安全教父在监狱里度过了七年，而“魏东们”则光明正大地活在舞台上，欺骗全国投资者。七年后，仲景因屡遭恶袭而被杀，而管济却恩生获灯笼治病。
近七年后，中国财务部最后一位大老板魏东自杀了，关金生这个身体虚弱、心碎的老人却还活着……世事难料，真是难料啊！谁能抵挡命运的捉弄？
目前中国已经开始了一场新的革命。其中，“把权力放进系统笼子里”是一个值得期待的目标。这样走正路的人就富裕了，门类、工作类的人在中国就不会沦为乞丐、二手货，刘汉就不会骄傲，这个国家就有希望。希望“327国债得主”的悲剧和喜剧不要再在中国上演。
“327”事件后，中央由财政部、人民银行、证监会等六部委组成联合调查组公安部、国家保密局已对事件进行调查。阵容还不错，规格也不错。但除了令人难以置信的关金生失踪外，没有其他人受到调查和处罚，并将其归为“工作失误”。
正如一些人所预料的那样，“327事件”到底谁该负责？ “327事件”以后肯定会被提起。
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