天风证券：纯城科技AI+创新扩大增长已“加码”

天风证券发布研报指出，纯城科技（09911）旗下产品、对AI商业技术影响重大的品种，将持续深化社交业务，结合第二条增长曲线。预计未来公司业绩将持续增长。该行组织公司2025-2027财年的收入预测由6.71/77.5/89.5亿元调整为6.91/85.5/102.5亿元；与母公司相关的净利润预测由10.18/11.61/13.51亿元调整为10.18/12.91/15.51亿元，并调整为“增持”评级。 天风证券主要观点如下： 丰富产品组合促增长，AI深度强化价值凸显 根据2025年重组公司中期公告显示，公司2025H1营收达31.81亿元，同比+40.0%。其中，社会商业（主要是泛PMico、Yoho、Toptop、Messenger等多人群社交业务和Heesay、Blued、Finka等多人群社交业务收入约为28.34亿元，同比增长37.0%。其中，即时通不断挖掘用户需求，丰富产品功能并改变现状，基于区域属性加大优质内容供给。当时，营收同比增长超过100%，收入增长超过150%。 Toptop社区生态进一步丰富，在中东和北非的优势地位不断结合，积极探索新的merkado。当时，其收入同比增长超过100%，营收增长超过100%。 Mico和Yoho两款产品持续为公司营收和收入做出贡献；创新业务收入约3.47亿元，同比+70.5%，主要得益于公司流量管理网络化、社交电商等业务的稳定发展以及公司开发的优质游戏也为营收做出了贡献。 继去年贡献了前期收入后，保费业务保费正式启动收入恢复期，爱丽丝 梦 ： 以“Mergegames”为代表的旗舰游戏进入长期运营阶段。新品开发布局顺利，社交电商业务也保持快速发展。 2025年上半年，aHall Health营收同比增长超过100%，在健康服务领域的领先地位进一步巩固。 25h1公司EBITDA达到6.5亿元，同比+44.0%。该行认为，2025年上半年，公司发布的产品将为业务结构贡献更多价值，首批发布的产品也将得到发展。公司实现战略愿景通过丰富的产品组合、深度的本地化运营以及强化人工智能技术来增强抗风险能力；同时，随着“产品复制+国家复制”方式持续推进，公司主营业务具备稳定增长的内生动力。 加快创新产品布局，深耕本地化市场 根据Kum的2025年中期报告，事实上，该公司正在积极倾销创新产品并探索新的社交娱乐机会。 2025年上半年，公司积极投资短剧业务已取得阶段性成果；同时，公司还推出了AI创意内容社区Aippy。在AI一代的领先能力中，用户可以使用自然语言创造性地制作网站、小游戏等交互内容，进入Ai Agent和AI社区赛道。同时，公司深度参与长期占据全球社交娱乐赛道。 2025年上半年，公司主要产品中东及北非市场业务规模同比增长60%以上。公司在不断将自身市场地位与中部苏萨帕斯、北非、东南亚等独特有利市场相结合的同时，也积极开拓新市场，提高社会的全球视野。 2024年，公司在沙特阿拉伯利雅得成立中东及北非区域总部，进一步加强了公司与中东市场的联系。 2025年上半年，公司在中国香港设立全球首席，标志着公司全球化进程进入新阶段。该行认为，随着AI技术的快速崩溃以及全球用户社交娱乐需求的进一步增长，公司不断深化AI的融合和业务场景操作系统并继续投资于市场开发。未来，公司有望进一步渗透中东及北非市场，实现进一步的业绩规模。 财经公众号 24小时播放最新新闻及财经视频。更多粉丝福利，我-扫描二维码关注（新浪财经）